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admin 2019-05-12 阅读:184

  公司发表 2019 年一季报,完结归母净赢利 455.2 亿,同比增加 77.1%,超出商场预期;净赢利除掉112.8 亿的寿险及健康险事务出资动摇与 1.6 亿折现率变化的短期影响后,完结归母营运赢利 341.2亿,同比增加 21.0%,增速坚持平稳;新事务价值 216.4 亿,同比增加 6.1%。 全体目标稳中向好,产险、出资等事务增速略超预期。

  寿险事务结构优化下价值率明显提高,NBV 稳步向好。 公司在职业首先提出淡化开门红时点数据、寻求季度间均衡开展的战略,因此在一季度公司自动调整产品结构、削减短交储蓄型产品的出售,将要点放在长时间保证型以及长交保证储蓄混合型产品出售;一季度新事务价值率达 36.8%,同比提高5.9 pct。,在首年保费因战略结构调整而同比下滑 10.8%的情况下,拉动全体新事务价值同比增加 6.1%至 216.4 亿。预期后续季度价值率在结构优化下可坚持平稳较高水平,NBV 增速完结逐季改进。

  代理人预期全年可完结正向增员。 到一季度末,公司代理人数量为 131.1 万人,较去年末下降 7.5%,估计代理人活动率与产能各项目标坚持平稳。规划下滑首要源自:1)公司坚持代理人健康与高质量开展、采纳较为严厉的人力查核,产生了人力的天然掉落,完全符合公司办理层的预期;2)职业阅历曩昔尤其是 16-17 年的人口与方针盈余下的高速增员,后续进入稳步调整阶段。 全年预期公司将完结代理人规划的稳步增加,进一步运用科技手法提高代理人的招聘、训练、办理等方面,打造职业中心竞赛优势。

  产险事务有用税率及出资收益大幅改进,推进产险净利高增。 一季度安全产险完结原稳妥保费收入692.2 亿,同比增加 9.5%,细拆事务结构剖析,车险同比增加 8.4%达 478.3 亿,非车险同比增加 7.4%至 179.8 亿,意外与健康险同比增加 45.3%达 34.1 亿。产险归纳本钱率上升 1.1 pct。至 97.0%,坚持职业抢先水准。产险税前赢利同比增加 33.8%达 75.3 亿,净赢利同比大增 77.3%达 58.0 亿,首要源自出资收益同比增加、以及手续费率下降推进实践所得税率从去年同期 41.9%下降至 23.0%。财险成绩增速超预期,拉动公司全体成绩增速进一步提高。

  出资才能始终坚持职业抢先水准,财物负债匹配逐渐优化。 一季度公司出资财物规划较去年末增加3.2%达 2.9 万亿,完结年化净出资收益率 3.9%,同比提高 0.2 pct。;总出资收益率 5.1%(考虑到公司对分红、出资差价收入、公允价值变化损益等均未做年化处理,实践的净出资收益率水平将高于3.9%) ,同比提高 1.4 pct。(模仿 IFRS 9 前年化总出资收益率 3.8%,同比下滑 0.1 pct。)。新会计准则下公司进一步重视发掘优质标的,部分金融财物有望在后续转化为联营企业、继续奉献安稳收益。

  金融科技与医疗科技战略继续深化。 陆金所完结收入与赢利的稳健增加,财物办理规划较去年末增加2.0%至 3767.1 亿,办理借款余额较去年末增加 7.5%至 4031.2 亿;现在已完结 C 轮融资、投后估值达 394 亿美元。金融科技与医疗科技事务一季度归母营运赢利同比下滑 23.9%,首要来自公司的继续加大投入与孵化、抵消部分事务的正向盈余奉献导致。到一季度末,公司个人客户达 1.9 亿,较去年末增加 3.6%;互联网用户达 5.6 亿,较去年末增加 4.2%;单一季度公司新增客户 1100 万人,其间 31.3%来自五大生态圈的互联网用户,“金融+科技”与“金融+生态”战略继续深化。

  出资主张:优质金融龙头标的,掌握中心财物、保持买入评级。 公司一季度出资与产险成绩超预期拉动净赢利高速增加,上调公司盈余猜测,估计 19-21 年 EPS 为 8.27/10.44/12.89 元(原猜测为7.25/8.48/9.52 元)。当时股价对应 19 年 PEV 为 1.34X,公司成绩继续安稳且超预期,且作为优质金融龙头标的与优质中心财物,保持“买入”评级。

  危险提示:权益商场震动下行、经济复苏低于预期,保证型产品出售不及预期。

(文章来历:申万宏源

(责任编辑:DF386)